A vouloir trop prolonger l’expansion, aux Etats-Unis et dans la zone euro, on va aggraver la réaction
Aux Etats-Unis, l’Administration Trump mène et va mener une politique budgétaire très expansionniste, et la Réserve Fédérale ne normalise que lentement sa politique monétaire. Les Etats-Unis étant très proches du plein-emploi, il va en résulter une dégradation importante du commerce extérieur des Etats-Unis, et normalement une dépréciation du dollar qui va affaiblir l’économie américaine au moment où elle se retourne à la baisse, avec la perte induite de revenu réel (on sait que, dans les économies contemporaines, la dépréciation du change a comme effet dominant d’affaiblir la demande intérieure par la dét é r ioration des termes de l’échange). Dans la zone euro, hors Allemagne, la politique budgétaire devient aujourd’hui un peu plus expansionniste, mais surtout les taux d’intérêt sont nuls ou quasi-nuls, ce qui veut dire que la politique monétaire n’aura aucune marge de manœuvre quand l’activité ralentira. On peut donc bien dire qu’aux Etats-Unis et dans la zone euro, la volonté des décideurs de politique économique de prolonger la période d’expansion conduira à une récession plus sévère puisque les politiques économiques ont déjà utilisé les marges de manœuvre disponibles pour soutenir l’économie.