Après la crise de la Covid, la vraie menace ce n’est pas que les ménages ne dépensent pas leur épargne, c’est la thésaurisation des entreprises

Dans tous les pays de l’OCDE, les aides publiques ont été massives, supérieures au total à la perte de revenu en 2020. Le problème n’est donc pas la perte de revenu, mais l’utilisation du revenu. On s’inquiète souvent de ce que les ménages garderaient leur épargne forcée sans la dépenser, avec une épargne de précaution durable ; mais il ne faut pas oublier que l’épargne des ménages peut être investie par l’Etat ou par les entreprises ; il n’est donc pas très grave qu’elle ne soit pas consommée, si l’investissement redémarre ; les entreprises ont reçu des aides des Etats, ont bénéficié de baisse s d’impôts et se sont endettées : elles non plus ne manque nt pas de ressources. Ce qui déterminera la croissance potentielle future est l’utilisation de ces ressources par les entreprises : vont-elles les thésauriser, en gardant des réserves de cash, ou vont-elles les investir ? Après la crise des subprimes, le recul de la croissance potentielle vient bien déjà du recul de l’accumulation de capital par les entreprises. Les bonnes politiques économiques sont donc celles qui soutiennent l’investissement des entreprises.