Asymétrie de comportement entre la Réserve Fédérale et la BCE : quelles conséquences ?

La sortie de la politique monétaire expansionniste va être plus rapide aux États-Unis que dans la zone euro. On attend le « tapering » (stabilisation progressive de la taille du bilan de la Banque Centrale) à partir de la fin 2021 aux États-Unis, beaucoup plus tard dans la zone euro ; le début de la remontée du taux d’intérêt directeur de la Banque Centrale en 2023 aux États-Unis, beaucoup plus tard dans la zone euro. Cette rupture de la symétrie de comportement entre la Réserve Fédérale et la BCE peut avoir des conséquences importantes : tant qu’il y avait symétrie, il n’y avait aucune raison pour les Européens de se reporter sur le dollar, même s ’ ils craignent une perte de valeur de l’euro avec la rapidité de l’expansion monétaire ; à partir du moment où il n’y a plus symétrie, on peut voir apparaître des flux de capitaux importants de la zone euro vers les États-Unis et une dépréciation de l’euro vis-à-vis du dollar ; cela ne s’est pas durablement produit au Japon, mais le Japon est une économie financièrement plus fermée que la zone euro.