Au Japon, rien ne va se passer comme prévu par la macroéconomie traditionnelle

Les mécanismes prévus par la macroéconomie traditionnelle ne s’observent absolument pas au Japon puisque : l e vieillissement démographique n’a entraîné ni l’inflation ni un déficit extérieur  ; l a croissance rapide de l’offre de monnaie n’a pas entraîné de hausse de l’inflation  ; l e plein emploi n’a entraîné ni accélération des salaires, ni inflation  ; l a politique monétaire très expansionniste (taux d’intérêt nuls, hausse rapide de la liquidité) n’a entraîné ni bulles sur les prix des actifs, ni hausse importante de l’endettement privé, ni sorties de capitaux conduisant à une dépréciation du change  ; l e taux d’endettement public très élevé, la politique budgétaire toujours expansionniste n’ont pas entraîné d’effets d’éviction (hausse du taux d’intérêt réduisant la demande intérieure). L’expérience du Japon pourrait donc pousser à utiliser une politique économique comme celle de la « Modern Monetary Theory » avec le plein emploi assuré par la politique budgétaire expansionniste et un financement monétaire des déficits publics. Il reste que l’économie japonaise a des caractéristiques spécifiques : l’acceptation de salaires qui stagnent et de taux d’intérêt nuls, la préférence pour les actifs en monnaie nationale.