Bien comprendre que le financement des déficits publics s’est fait à court terme

Depuis que l e s Banques Centrales des pays de l’OCDE ont d émarr é le Quantitative Easing, le financement des déficits publics a été réalisé à court terme, par l’endettement à court terme des Banques Centrales auprès des banques, sous la forme de la hausse des réserves des banques à la Banque Centrale et pas du tout par de l’émission de dette à long terme. Nous réexpliquons cela. Le mode de financement des déficits publics est voisin d’un financement par l’émission de Bons du Trésor à court terme, et impose le maintien de taux d’intérêt à court terme très bas par la Banque Centrale. Quelles sont alors les limites de ce financement à court terme des déficits publics ? Il y en a trois : la révolte des épargnants contre le niveau très bas des taux d’intérêt à long terme qu ’ implique le financement à court terme des Etats ; la révolte des jeunes contre la hausse des prix des actifs, en particulier des prix de l’immobilier, qu’implique l’excès de création monétaire ; la perte de confiance dans la monnaie, avec l’expansion excessive du bilan des Banques Centrales, qui est le risque ultime. Le risque essentiel est peut-être alors un risque politique (révolte des épargnants et des jeunes ) .