Bilan cross-asset : 2019, une année pivot ?

Malgré une accumulation de risques tant politiques que macroéconomiques sur l’essentiel de l’année , 2019 aura été l’une des meilleures depuis 2013 pour beaucoup d’actifs. Si une partie des gains compense l’excès de pessimiste qui avait sévi fin 2018, le salut est encore et d’abord venu de l’assouplissement massif des politiques monétaires opéré en 2019. Le «  dénouement  » pro- Brexit et l ’accord commercial sino-américain finalisé en fin d’année auront été les derniers catalyseurs de la hausse des actifs risqués. Finalement , toutes les classes d’actifs ( actions, matières premières, crédit et g ovies ) aur ont délivré des performances positives significatives. 2019 aura ainsi tordu le bras à de nombreuses attentes de 2018, comme la normalisation de s politique s monétair es (Fed et BCE) , la fin des QE , la remontée des taux d’intérêt , le retour de l’inflation . Elle aura au contraire réaffirmé le caractère durable de l’environnement de taux bas , t out comme celui du cycle américain, avec le recul des craintes de récession et une repentification des courbes de taux . Fort s du rally de 2019, les investisseurs devront donc faire face à un environnement marqué par des primes de risque à nouveau écrasées. Les perspectives macro et micro-économiques restent solides, mais les choix d’allocation d’actifs seront complexes avec des v alorisations élevées pour la quasi-totalité des actifs ( obligataires EUR, actions US et dollar USD en tête) et d es opportunités de carry de plus en plus limitées .