Bizarrement, plus le taux d’endettement public est élevé, plus la stabilisation contracyclique de l’économie doit être faite par la politique budgétaire

La stabilisation contracyclique de l’économie peut être faite en utilisant soit la politique budgétaire, soit la politique monétaire. Mais, si le taux d’endettement public est élevé, il faut que les taux d’intérêt à long terme soient stables pour éviter une crise de la dette publique, ou au moins une politique budgétaire extrêmement restrictive si les taux d’intérêt augmentent. Et si les taux d’intérêt ne peuvent pas monter, ils ne peuvent pas non plus être baissés si l’activité recule. Dans cette configuration où le taux d’endettement public élevé limite fortement l’ampleur des variations possibles des taux d’intérêt, c’est bien avec la politique budgétaire qu’il faut stabiliser, de manière contracyclique, l’économie, même si le taux d’endettement public est très élevé.