Ce que la BCE est obligée de dire pour que sa politique présente soit acceptable, justifiable

La BCE a décidé de maintenir une politique monétaire très expansionniste alors que, depuis le début de 2014, la croissance a redémarré dans la zone euro et que le taux de chômage a continûment baissé. Pour justifier cette politique, la BCE est obligée de faire deux hypothèses : que la corrélation entre le cycle économique et l’inflation existe encore, et que soutenir l’activité permet alors de ramener l’inflation sous-jacente vers l’objectif d’inflation ; qu’il n’y a pas d’hystérésis du chômage après la crise de 2008-2009, que le chômage structurel de la zone euro n’est pas donc pas plus élevé qu’avant la crise, et qu’il est donc efficace de continuer à stimuler la demande pour faire baisser le chômage. Mais si, au contraire, le lien entre chômage et inflation a disparu et si le chômage structurel est plus élevé qu’avant la crise, proche du niveau présent du chômage, alors continuer à mener une politique monétaire expansionniste n’a pas de sens. Malheureusement, les deux hypothèses de la BCE ne semblent pas cohérent e s avec les observations récentes.