Changement de la composition de l’investissement des entreprises et réalité de la hausse de l’investissement

Nous regardons les quatre plus grands pays de la zone euro et l ’ ensemble de la zone euro. Nous commençons par décomposer l ’ investissement productif des entreprises entre machines et équipements d ’ une part, i nvestissement immatériel (R&D, propriété intellectuelle, logiciel s , communi cation, marketing, publicité…) d ’autre part. C eci nous permet de documenter la hausse du poids de l’investissement im matériel dans celle de l ’ investissement total   : elle est considérable (dans l ’ ensemble de la zone euro, 73   % de la hausse de l ’ inv estissement productif vient de l ’ investissement immatériel). N ous regardons ensuite comment on passe de l ’ investissement brut des entre prises à l’investissement net ( en soustrayant la consommation de capital fixe des entreprises). C eci montre que la hausse de la consommation de capital des entreprises, due à la durée de vie courte du capital immatériel, implique que , si le taux d ’ investissement brut des entreprises a augmenté partout, le taux d’ investissement net a au mieux s ta g né et même reculé. Co mpte tenu de la durée de vie plus court e des équipements, il y a b ien sous- investissement dans la zone euro, mais il faut regarder l ’ investissement net pour le voir.