Chine : impossible de maintenir la croissance au-dessus de la croissance potentielle

La croissance potentielle de la Chine est aujourd’hui de l’ordre de 4% par an. Cette croissance est insuffisante pour les autorités chinoises, qui ont décidé de soutenir la demande par des politiques budgétaire (investissements publics, baisses d’impôts) et monétaire (conditions monétaires plus expansionnistes, croissance rapide de liquidité) stimulantes. Cette politique de soutien de la demande est réalisable : avec le taux d’épargne élevé des C hinois et avec les contrôles sur les sorties de capitaux, il est possible de financer un déficit public très élevé, de maintenir des conditions monétaires très expansionnistes sans provoquer une hémorragie de capitaux, d’accroître encore plus le taux d’endettement. Mais l’efficacité de cette politique est douteuse : il faudrait qu’elle conduise à des gains de productivité plus rapides, or ceux-ci sont déjà assez élevés, et de plus, dans un enviro nnement de taux d’intérêt bas e t d’abondance du crédit, le risque est de réaliser des investissements inefficaces (construction, infrastructures inutiles…). Les autorités chinoises devront peut-être se résigner à n’avoir que 4% de croissance.