Comment est déterminée l’inflation à long terme ?

La monnaie, dans les économies contemporaines, n’est plus en relation stable à long terme avec le revenu (avec le PIB en valeur) ; on est passé d’une logique de dépense à une logique de choix de portefeuille, dans laquelle la monnaie est en relation stable à long terme avec la valeur des différentes classes d’actifs (actions, obligations, immobilier…). Si la croissance de l’offre de monnaie influence maintenant à long terme les prix des actifs (cours boursiers, taux d’intérêt à long terme, prix de l’immobilier) et plus les prix des biens et services, il reste à comprendre ce qui détermine à long terme l’inflation des prix des biens et services. Pour les tenants du néo- fishérisme , c’est le niveau du taux d’intérêt nominal choisi par la Banque Centrale ; il est possible aussi qu’il s’agisse d’un équilibre autoréalisateur, où l’inflation se fixe simplement au niveau qui est anticipé. Ne plus savoir ce qui détermine à long terme l’inflation est un sérieux problème pour les Banques Centrales (comment influencent-elles l’inflation à long terme ?), pour les investisseurs (quel mécanisme fera revenir une inflation durablement plus forte ?).