Comment juger de la solvabilité d’un Etat ? Une application au cas de la France

On analyse en général la solvabilité des Etats à partir des conditions de soutenabilité de la dette publique (le déficit public est-il inférieur à celui qui stabilise le taux d’endettement public ?). Mais cette analyse est insuffisante, et doit être complétée : par une analyse de l’utilisation (plus ou moins efficace, productive) qui a été faite de la dette publique ; si elle a financé un capital public efficace, elle génère un supplément de revenu qui améliore la solvabilité ; ce n’est pas le cas en France ; par une analyse de la soutenabilité de l’excédent budgétaire primaire qui est mis en place : un excédent budgétaire primaire élevé peut assurer la solvabilité budgétaire, mais se révéler finalement (puisqu’il impose une hausse de la pression fiscale et/ou une baisse des dépenses publiques) impossible à maintenir à long terme ; le problème en France est ce lui du niveau très élevé de la pression fiscale ; par une analyse de la résistance de la solvabilité budgétaire aux chocs : recul de la croissance, hausse des taux d’intérêt ; dans le dernier cas (taux d’intérêt), la difficulté est qu’il faut prévoir le comportement des Banques Centrales. Un faible recul de la croissance ou une assez faible hausse des taux d’intérêt feraient disparaître la solvabilité budgétaire en France.