Comment l’insuffisance d’épargne peut conduire à la récession

Lorsqu’un pays souffre d’une insuffisance d’épargne, il a besoin pour financer ses investissements, et donc son déficit extérieur, de s’endetter auprès du Reste du Monde. Si le Reste du Monde arrête de prêter à ce pays (parce que l’incertitude ou l’aversion pour le risque croissent, parce que la dette extérieure du pays devient trop importante), la seule solution est que le pays fasse disparaître son déficit extérieur, ce qui nécessite une contraction de la demande intérieure, donc une récession. Cette dernière peut être obtenue par la dépréciation du change (et la dégradation des termes de l’échange), par la hausse des taux d’intérêt, par une politique budgétaire restrictive. Cette situation s’est rencontrée par exemple pour les pays périphériques de la zone euro à partir de 2010, pour le Brésil à partir de 2014, pour la Turquie à partir de 2018.