Comment modifier l’objectif d’inflation de la BCE ?

Le problème de départ est que, visiblement, une politique monétaire très expansionniste dans la zone euro a très peu d’effet sur l’inflation. Ceci montre : que conserver l’objectif actuel d’inflation (inférieur à 2  % , mais proche de 2  % ) et encore plus passer à un objectif d’inflation moyenne (inflation moyenne de 2  % , ou bien inflation autour de 2  % ) conduirait à conserver perpétuellement une politique monétaire expansionniste ; qu’une solution raisonnable est de prendre comme cible d’inflation une inflation composite mêlant le prix de consommation et les prix des actifs, en particulier les prix de l’immobilier résidentiel. Cela permettrait à la Banque Centrale de prendre en compte le fait que, si la corrélation entre politique monétaire et prix des biens et services a disparu dans la zone euro, la corrélation entre politique monétaire et prix des actifs semble forte, et qu’il faut empêcher les bulles sur les prix des actifs. Des travaux de recherche 1 montrent d’ailleurs, ce qui est intéressant, que les recherches des Banques Centrales trouvent des effets beaucoup plus importants de la politique monétaire sur la croissance et l’inflation que toutes les autres recherches académiques, ce qui montre la gêne des Banques Centrales à accepter l’idée que la politique monétaire n’influence pas l’inflation. 1 B.   FABO , M.   J AN Č OKOV Á , E.   KEMPF , L.   P Á STOR , « Fifty Shades of QE: Conflicts of Interest in Economic Research » , NBER Working paper n o  27849, octobre 2020 .