Comment se rééquilibreront les marchés obligataires quand les Banques Centrales arrêteront leurs achats ?

Il est plus que probable que la Réserve Fédérale et la BCE finiront par réduire puis arrêter leurs achats d’obligations. Il faut alors se demander comment le marché obligataire se rééquilibrera. La première analyse est celle des mécanismes qui forcent certains agents économiques à acheter des obligations en dollar s ou en euro s ; c’est le cas : de l’excès d’épargne mondiale, en ce qui concerne les non-résidents ; des réglementations, en ce qui concerne les banques et les investisseurs institutionnels. La présence de ces mécanismes limiterait la hausse des taux d’intérêt à long terme résultant de l’arrêt des achats d’obligations par les Banques Centrales. La seconde analyse est celle de la manière dont les marchés obligataires se sont rééquilibrés quand les Banques Centrales ont mis en place leurs achats : qui a été contrepartie des achats des Banques Centrales, et avec quelles conséquences pour les taux d’intérêt et aussi pour les taux de change ? Au total : ce sont les non-résidents et les ménages, pas les investisseurs institutionnels ou les banques, qui sont la contrepartie des achats des Banques Centrales. Cela est bien cohérent avec l’excès d’épargne mondiale et les réglementations des intermédiaires financiers  ; l ’arrêt des achats d’obligations par les Banques Centrales, si on inverse les tendances observées avec les achats , conduirait, aux États-Unis et dans la zone euro : à des achats plus importants des non-résidents et des ménages ; à la hausse des taux d’intérêt à long terme ; à l’appréciation de l’euro par rapport au dollar, le Quantitative Easing n’ayant pas d’effet sur le taux de change du dollar et ayant un effet sur celui de l’euro.