Comment traiter le problème de l’Italie ?

La zone euro prise dans son ensemble , avant la crise du coronavirus , n’a aucun problème de solvabilité budgétaire, m ais la situation est différente en Italie avec : une croissance potentielle en volume nulle et en valeur très faible ; un taux d’endettement public très élevé, encore plus après la crise du coronavirus. Si la BCE doit perpétuellement assurer la solvabilité budgétaire de l’Italie, éviter le retour d’une crise de la dette publique en Italie, elle sera perpétuellement contrainte sur sa politique monétaire. Comment sortir de cette situation ? P ar une restructuration de la dette publique italienne ? Elle est impossible, en raison de ses effets sur la richesse des Italiens et la stabilité de l’euro ; par un redressement de la productivité en Italie ? Mais d’où viendrait-il après 25 ans de stagnation de la productivité ? par la mutualisation des dettes publiques de la zone euro  ? Elle est aujourd’hui envisageable pour les dettes publiques liées à la crise du Covid mais pas pour les dettes qui financeraient des déficits publics structurels liés à l’absence de réformes ; par l’exigence d’une politique budgétaire durablement très restrictive en Italie ? Elle provoquerait certainement une crise politique et son rejet. Aujourd’hui, et après la crise du coronavirus, seule la BCE peut éviter une crise de la dette en Italie, mais cette contrainte sur sa politique monétaire pose sérieusement problème si elle devient permanente.