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Patrick Artus

Comment éviter qu’il y ait équilibres multiples, avec anticipations autoréalisatrices, sur les dettes publiques ?

Il y a en général équilibres multiples avec anticipations auto - réalisatrices en ce qui concerne les dettes publiques. Si les prêteurs anticipent qu’il y aura restructuration de la dette, avec une probabilité suffisamment forte, le taux d’intérêt sur la dette publique augmente, et la dynamique de l’endettement public implique qu’une restructuration devient nécessaire. Tant que les prêteurs n’anticipent pas qu’il y aura restructuration, les taux d’intérêt restent bas et une restructuration n’est pas nécessaire. Les Etats sont donc en permanence sous la menace d’une modification des anticipations qui rend e nécessaire une restructuration. Pour éviter cette situation d’équilibres multiples avec anticipations autoréalisatrices, on peut envisager : de ne pas permettre les restructurations des dettes publiques, mais ceci a d’autres inconvénients (apparition d’un évident aléa de moralité) ; d’éviter tout ce qui peut fragiliser la solvabilité des Etats, par exemple la structuration des dettes ; que les Etats se mettent dans une configuration (taux d’endettement public faible, limite au déficit public primaire même en cas de récession) où l’équilibre multiple disparaît et où il ne subsiste qu’un seul équilibre sans restructuration de la dette.
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