Comment éviter une crise des dettes dans la zone euro si la BCE veut lutter contre l’inflation ?

Compte tenu de la dynamique prévisible de la hausse des prix et des salaires dans la zone euro, l’inflation va dépasser largement 8 %, et la BCE sera obligée de lutter vigoureusement contre l’inflation. Mais comment alors éviter une crise de la dette dans les pays qui ont des croissances potentielles inférieures à la moyenne de la zone euro (Italie, Grèce, Espagne) ? Ces pays ont un double problème : une croissance potentielle inférieure à la moyenne, des taux d’intérêt supérieurs à la moyenne ; même l’harmonisation des taux d’intérêt ne suffirait pas à éviter une crise en raison des écarts de taux de croissance. La seule solution est une garantie collective de solvabilité, tous les pays de la zone euro s’engage a nt, en échange de règles budgétaires précises, à assurer la so uten abilité de l’ensemble des dettes. Cette solution est la seule qui subsiste à partir du moment où les taux d’intérêt doivent être fortement élevés pour lutter contre l’inflation et où ce n’est plus alors la politique monétaire qui peut assurer la soutenabilité des dettes publiques des pays périphériques.