Comment vont se réégaliser les taux d’intérêt et les taux de croissance ?

Aujourd’hui, aux Etats-Unis et dans la zone euro, les taux d’intérêt sont considérablement inférieurs aux taux de croissance. Pourtant, à long terme, il y aura nécessairement réégalisation des taux d’intérêt et des taux de croissance. Quels peuvent-être alors les mécanismes qui pourraient ramener les taux d’intérêt et les taux de croissance à une valeur commune ? le mécanisme attendu pa r les Banques Centrales e s t que les taux d’intérêt très bas finiront pas redresser l’inflation (et peut être aussi la croissance potentielle en volume), ce qui permettra de remonter les taux d’intérêt au niveau de la croissance ; l’autre possibilité est au contraire que c’est la croissance qui va baisser jusqu’au niveau des taux d’intérêt ; ceci peut venir du mécanisme néo- fishérien (les taux d’intérêt nominaux bas dépriment l’inflation anticipée donc à long terme l’inflation), ou d’un recul de l’épargne et donc de l’investissement, qui fait reculer la croissance en volume. Au Japon, où les taux d’intérêt sont très bas depuis 20 ans, on observe : d’abord que le taux d’intérêt est toujours inférieur au taux ce croissance, que l’inflation est toujours très faible ; que le mécanisme néo- fishérien (la baisse du taux d’intérêt nominal entraîne celle de l’inflation) est peut-être à l’œuvre ; que la croissance potentielle recule, ainsi que le taux d’épargne. La convergence entre taux d’intérêt et taux de croissance est donc lente, et se fera plutôt par la baisse de la croissance.