Comprend-on pourquoi les taux d’intérêt réels sont aussi bas ?

Les taux d’intérêt réels sont devenus très bas, par rapport à la croiss a nce en volume, aussi bien dans les pays de l’OCDE que pour l’ensemble du Monde. Ce niveau très bas des taux d’intérêt réels évite les crises de solvabilité qui pourraient être dues au niveau très élevé de l’endettement. D’où vient ce niveau très bas des taux d’intérêt réels, est-il durable, va-t-il durablement éviter les crises de la dette ? Les taux d’intérêt réels bas peuvent venir : des politiques monétaires expansionnistes ; de l’excès, ex ante, d’épargne par rapport à l’investissement ; de la forte demande pour les dettes sans risque, d’autant plus qu’une partie importante des dettes publiques est détenue par les Banques Centrales ; de l’absence d’anticipation d’inflation future qui maintient des taux d’intérêt nominaux faibles. Les taux d’intérêt réels vont donc rester bas si le fonctionnement des marchés du travail ne redevient pas inflationniste, si les Banques Centrales ne mènent pas à nouveau des politiques monétaires restrictives . Le niveau élevé de l’épargne et de la demande d’actifs sans risque semblent être des caractéristiques structurelles durables de l’économie mondiale.