Comprendre la nature précise de la « monétisation des dettes »

Quand les Banques Centrales mettent en place le Quantitative Easing, elles achètent des dettes publiques et payent en créant de la monnaie (on parle de monétisation des dettes). Mais il faut comprendre que dans la réalité ceci recouvre, au passi f du bilan consolidé de l’ État et de la Banque Centrale (on peut consolider ces deux bilans puisque les Banques Centrales appartiennent aux États) : une baisse de la dette obligataire, qui coût e les taux d’intérêt à long terme ; une hausse de la dette monétaire, précisément des comptes de réserve des banques à la Banque Centrale , qui coûte les taux d’intérêt à court terme . On voit alors : que la dette totale de l’État (consolidé) devient une dette plus courte, qui dépend davantage des taux d’intérêt à court terme (mais qui paye toujours des intérêts : si tous les taux d’intérêt augmentent, à court terme et à long terme, les intérêts payés par l’État consolidé augmentent) ; qu’il y a diminution de la dette à long terme, et hausse de la dette à court terme de l’État , ce qui fait baisser les taux d’intérêt à long terme par rapport aux taux d’intérêt à court terme ; c’est là l’objectif de cette politique : rendre moins coûteuse la dette obligataire de l’État   ; que la dette obligataire détenue par la Banque Centrale n’appara î t pas au bilan consolidé de l’État et de la Banque Centrale (l’annuler n’a donc aucun sens) ; que la monétisation de la dette obligataire de l’État (le Quantitative Easing) réduit le risque de crise de la dette si les porteurs d’obligations de l’État peuvent refuser d’en détenir davantage alors que les banques ne peuvent pas refuser de détenir davantage de réserves excédentaires à la Banque Centrale ; que le Quantitative Easing est proche d’une situation où l’État se financerait par des Bons du Trésor à court terme au lieu de se financer en obligations.