Comprendre la problématique de la politique économique dans la zone euro

Lorsqu’une Union Monétaire est constituée, chaque pays perd la possibilité d’utiliser une politique monétaire ou une politique de change nationale. Ces deux politiques sont normalement remplacées : par une politique budgétaire nationale plus active ; par les dévaluations internes (baisse des coûts salariaux) pour rétablir la compétitivité. Le problème dans la zone euro est que : les dévaluations internes sont de plus en plus rejetées parce que trop coûteuses (en demande, en emplois) ; les politiques budgétaires supportent alors tout le poids de l’ajustement nécessaire des politiques économiques, mais il apparaît le risque d’éviction (hausse des taux d’intérêt à long terme) et de crise de la dette. Ceci implique que finalement, puisqu’il faut cependant permettre des politiques budgétaires très actives : soit il apparaît une solidarité budgétaire entre les pays (budget de la zone euro) ; soit la BCE est condamnée à la monétisation permanente des déficits publics, c’est-à-dire à la domin ance fiscale.