Comprendre le mécanisme central du soutien budgétaire pendant la crise de la Covid

Pendant la crise de la Covid (2020-2021), la production (le PIB) a été réduite en raison des contraintes sanitaires (confinement, couvre-feu, fermetures d’entreprises). Les États ont voulu maintenir le niveau de revenu, des ménages et des entreprises, par des déficits publics, qui ont été monétisés par les Banques Centrales. Mais ce soutien public au revenu n’a pas pu être dépensé, en raison des contraintes sanitaires et de la chute de la production : nécessairement, il a été épargné. On observe donc nécessairement aujourd’hui un supplément d’épargne identique au soutien budgétaire (monétisé). Les perspectives économiques dépendent donc fortement de l’utilisation qui sera faite de cette épargne forcée : si elle est dépensée, il y aura une forte progression de la demande et des pressions inflationnistes ; si elle est réinvestie dans différents actifs financiers et immobiliers, il y aura hausse des prix de ces actifs. Il reste la question de savoir pourquoi cette politique a été mise en œuvre, puisque les transferts publics ne pou v aient pas être dépensés. La raison est que ce ne sont pas les mêmes personnes ou les mêmes entreprises qui ont reçu les transferts publics et qui ont accumulé de l’épargne forcée.