Comprendre les liens possibles entre création monétaire et inflation des biens et services

Une croissance rapide de la création monétaire conduit-elle à la hausse de l’inflation des biens et services ? Il faut regarder les liens possibles entre création monétaire et inflation  : le lien direct, qui apparaît quand la monnaie est essentiellement une monnaie de transaction, qui sert à consommer : une hausse de l’offre de monnaie conduit alors nécessairement à court terme à une baisse des taux d’intérêt et à une hausse de la demande, à long terme à une hausse de la valeur de la consommation, donc à une hausse des prix des biens et services, à court terme comme à long terme ; un lien indirect par le taux de change qu’on voit surtout dans les pays émergents, mais qu’on a vu aussi au Japon : une forte création monétaire conduit à la dépréciation du change, donc à l’inflation importée ; un lien indirect par les prix des actifs (financiers et immobiliers). Quand la monnaie est essentiellement une monnaie de placement, la hausse de l’offre de monnaie fait monter les prix des autres actifs au travers du mécanisme de rééquilibrage des portefeuilles, d’autant plus que les taux d’intérêt à long terme ne peuvent plus baisser. Mais la hausse des prix des actifs peut conduire à long terme (ce n’est clairement pas le cas à court terme) à la hausse des prix des biens et services. Le mécanisme peut être celui d’un effet de richesse qui stimule la demande, ou, comme on le voit aujourd’hui aux États-Unis, le recul de l’offre de travail.