Comprendre précisément la nature de l’Helicopter Money

La version la plus pure de l’Helicopter Money est une situation où la Banque Centrale crédite directement les comptes des agents économiques dans son bilan (elle leur donne des billets ou de la cryptomonnaie de Banque Centrale). On utilise aujourd’hui une forme indirecte d’Helicopter Money : l ’État fait des transferts publics ciblés aux agents économiques, financés par des émissions d’obligation s qui sont achetées (supposons - le irréversiblement) par la Banque Centrale contre création monétaire. Les agents économiques reçoivent un dépôt bancaire, et en contrepartie les banques ont leurs comptes de réserve s à la Banque Centrale qui sont crédités. L’Helicopter Money pur donne donc aux agents économiques de la monnaie de Banque Centrale  ; l’Helicopter Money indirect donne aux agents économiques des dépôts bancaires, et il s’agit des mêmes agents économiques si la politique budgétaire est bien ciblée. La seule différence concerne le passif de l’ État (en agrégeant l’ État et la Banque Centrale)  : lorsqu’il y a Helicopter Money pur, la hausse du passif de l’ État est la hausse des dépôts des agents économiques à la Banque Centrale (ou des billets détenus), c’est-à-dire de la monnaie rémunérée à 0   %. lorsqu’il y a Helicopter Money indirect, la hausse du passif de l’ État est la hausse des réserves excédentaires des banques à la Banque Centrale ; c’est un passif monétaire à court terme de l’ État , mais il est rémunéré à un taux d’intérêt lié au taux d’intervention de la Banque Centrale. Tant que les taux d’intérêt à court terme sont très bas, il n’y a donc aucune différence entre l’Helicopter Money pur (les agents économiques ont leurs comptes à la Banque Centrale crédités) et l’Helicopter Money indirect (déficit public ciblé monétisé irréversiblement par la Banque Centrale). Mais ce n’est plus vrai si les taux d’intérêt à court terme, et donc la rémunération des réserves excédentaires des banques, remontent.