Comprendre que tout est vraiment devenu différent

Pour prévoir les évolutions à venir des économies et des marchés financiers, il faut comprendre les grandes modifications qui sont apparues dans le fonctionnement d es économies des pays de l’OCDE : l a faiblesse de la progression des coûts salariaux, donc la faiblesse de l’inflation sous-jacente en fin d’expansion, malgré la tension sur le marché du travail ; le maintien de taux d’intérêt faibles en fin de période d’expansion, avec le bas niveau de l’inflation ; le maintien d’une profitabilité élevée des entreprises en fin d’expansion avec les faibles hausses des coûts salariaux et le niveau bas des taux d’intérêt ; le maintien de la solvabilité des emprunteurs, publics ou privés, grâce au niveau faible des taux d’intérêt ; l’apparition d’un cycle court des prix du pétrole et de l’inflation dû à la dynamique de la production de pétrole de schiste aux Etats-Unis. Les conséquences essentielles de ces ruptures sont : l’absence de récession due à la hausse des taux d’intérêt ou au recul des profits et de la solvabilité des entreprises ; l’absence de dégradation des fondamentaux des entreprises en fin de période d’expansion ; l’absence de cycle du crédit et de crises de la dette ; l’oscillation de l’inflation et de la croissance.