Crise du Covid : il faut comprendre ce que sera à la fin la perte de revenu

La crise du Covid a fait reculer le PIB des pays de l’OCDE en 2020. Il y a donc une perte de revenu, qui sera forcément subie par certains agents économiques, en 2020 ou plus tard. Mais la hausse des déficits publics est aussi importante que la perte de PIB : en moyenne, les agents économiques des pays de l’OCDE ne subissent pas de perte de revenu en 2020. Si les déficits publics de 2020 étaient compensés par une politique budgétaire restrictive plus tard, la perte de revenu serait simplement reportée de 2020 aux années suivantes ; mais ce n’est pas le cas, car les déficits publics sont monétisés probablement irréversiblement par les Banques Centrales, et n’auront donc pas à être compens és par des excédents budgétaires dans le futur. Si la création monétaire venant de la monétisation des déficits publics faisait apparaître de l’inflation (des prix des biens et services), la perte de revenu viendrait de la hausse des prix et de la baisse induite de la capacité à achet er des biens et services, mais ce n’est pas le cas non plus avec la disparition du lien entre création monétaire et inflation. Alors, la perte de revenu de 2020 a-t-elle disparu ? Non, ce n’est pas possible. Ce qui va probablement se produire est que la monétisation des déficits publics va entraîner une hausse forte des prix des actifs (financiers et immobiliers), et que la perte de revenu prendra la forme du recul de la capacité à acheter des actifs en raison de la hausse de leurs prix, du recul du pouvoir d’achat des agents économiques en ce qui concerne les achats d’actifs.