Dans quelles circonstances la corrélation entre taux d’intérêt à long terme et inflation disparaît-elle ?

La forte hausse de l’inflation, aux États-Unis et à un moindre degré dans la zone euro, dans la période récente n’a pas entraîné de hausse des taux d’intérêt à long terme. Nous nous demandons : quand, dans le passé, la corrélation entre inflation et taux d’intérêt à long terme avait aussi disparu ; à quoi on peut attribuer l’absence de corrélation entre taux d’intérêt à long terme et inflation lorsque cette absence se produit, en particulier dans le cas où il y a hausse de l’inflation : absence d’accélération des salaires ? Hausse de l’inflation due seulement au prix des matières premières ? Absence de réaction de la politique monétaire à l’inflation ? Situation de sous-emploi ? Nous voyons : que la décorrélation entre hausse de l’inflation et hausse des taux d’intérêt à long terme s’est déjà produite aux États-Unis en 2005-2006, 2008 et 2011  ; dans la zone euro en 2008 et 2017-2018 ; qu’elle est due, à chaque période, à certaines des causes évoquées ci-dessus (voir les détails dans la synthèse de cette note ) ; qu’en 2021 joue nt l’absence d’accélération des salaires, l’absence de réaction de la politique monétaire et le sous-emploi.