Des banques centrales sur la defensive en fin d’annee

Environnement macro Dégradation de l’enquête dans la construction CIPS à 52,9 en août au Royaume-Uni. Nouvelle contraction du PIB au T2 (-0,7% T/T après -2,6% en T1) en Afrique du Sud. Aux Etats-Unis , l’indice ISM manufacturier s’est hissé à 61, 3 en août après 58,1 en juillet, confirmant ainsi la fermeté de l’activité économique américaine. Actions Baisse des marchés boursiers liée aux craintes sur la situation des pays émergents. Au sein de l’indice Eurostoxx50, ce sont surtout les valeurs liées aux matériaux de construction et au telecom qui sous-performent alors que les valeurs liées à l’immobilier et aux financières ont surperformé. Obligations / Dérivés Encore une séance difficile pour les papiers core , emportés par le sell -off sur les Treasuries suite à la publication d’un ISM manufacturier bien meilleur que les attentes. Les papiers longs ont surperformé. Les spreads se sont resserré, en particulier sur les dettes périphériques, suite aux propos de M Salvini qui laisse entrevoir un budget 2019 moins dépensier. Contre le swap, le Schatz abandonne 1bp et le Bund 0.5bp, en raison notamment des nombreuses émissions. Côté volatilité, le gamma a été porté par la volatilité réalisé, notamment sur les tenors longs. Monétaire / Banques centrales Pentification de la courbe Eurodollar suite à un ISM manufacturier plus élevé que prévu alors que les courbes Euribor et Libor sterling sont restées inchangées. Le bais swap euro 3 mois s’est stabilisé autour de -13pb. Côté banques centrales, la RBA a maintenu son taux directeur inchangé à 1,50% et tenu un discours «  dovish  ». Mercredi, la BOC devrait maintenir ses taux directeurs inchangés. M.Carney restera gouverneur de la BOE jusqu’en 2020. FX Suite au bon ISM manufacturier, hausse du dollar contre toutes les devises et en particulier les devises émergentes. Parmi les devises du G10, ce sont surtout les devises «  commo  » NZD, CAD, NOK qui corrigent. L’EUR/USD s’est installé en dessous de 1,16 alors que le GBP/USD teste le niveau de 1,28. A noter la forte chute du ZAR après la contraction du PIB en T2 confirmant l’entrée en récession du pays. Matières premières Hausse des cours du brent jusqu’à 78,3 USD/b alors que les cours de l’once d’or, de l’argent et du Platinum étaient en baisse.