Disparition de l’inflation et perte de confiance dans la valeur de la monnaie

Dans les pays de l’OCDE, la taille du bilan de la Banque Centrale (l’offre de monnaie de Banque Centrale, la liquidité) a considérablement augmenté. On craint souvent qu’il en résulte la « fuite devant la monnaie », les agents économiques se débarrassant de la monnaie dont ils pensent que la valeur diminue. Ceci avait du sens quand la création monétaire excessive amenait l’inflation, qui effectivement taxait les détenteurs de monnaie. Mais aujourd’hui, la croissance rapide de l’offre de monnaie ne fait plus apparaître d’inflation. Que peuvent alors craindre les détenteurs de la monnaie d’un pays dont l’offre de monnaie augmente excessivement ? la dépréciation du change ? C’est le cas dans les pays émergents, mais dans les pays de l’OCDE tous les pays accroissent fortement l’offre de monnaie ; rien, s’il n’y a plus ni inflation ni risque de dépréciation du taux de change ? Même les pays où la taille du bilan de la Banque Centrale est énorme ne connaîtraient pas alors de « fuite devant la monnaie ». Des déséquilibres financiers peuvent apparaître (bulle immobilière…), mais pas la panique des détenteurs de la monnaie.