D’où vient le sous-investissement des entreprises depuis la crise des subprimes ?

Nous examinons les situations des États-Unis, de la zone euro, de la France. Quand on regarde le taux d’investissement net en valeur (ce qui évite divers biais de mesure) ou bien la progression du capital net des entreprises, on voit clairement qu’il y a eu sous-investissement depuis la crise des subprimes, d’où le freinage de la croissance potentielle. Pour corriger ce sous-investissement et redresser la croissance de long terme, il faut identifier ses causes. Il ne s’agit certainement pas de l’évolution des taux d’intérêt ou des profits des entreprises. Il peut alors s’agir a priori : de l’effet d’une incertitude forte ; de l’accélération des délocalisations ; de l’exigence d’une rentabilité anormale du capital. Le plus probable est que le sous-investissement est dû à l’incertitude, au niveau élevé de rentabilité exigée du capital, dans la zone euro et en France à l’accélération des délocalisations. Cela conduit à préconiser comme politique économique : une action contracyclique forte pour réduire l’incertitude ; des cofinancements public-privé pour réduire l’exigence de rentabilité du capital.