En réalité, la politique budgétaire de l’Allemagne profite à la France

L’Allemagne a choisi de conserver un excédent budgétaire et de faire disparaître son endettement public, sans doute en raison de l’inquiétude due au vieillissement démographique. Cette politique budgétaire de l’Allemagne est souvent fortement critiquée en France : elle affaiblit la demande intérieure de la zone euro et y conduit à un excédent de l’épargne sur l’investissement. Mais il faut que les Français réalisent que la baisse du taux d’endettement public de l’Allemagne repousse les investisseurs qui veulent détenir de la dette publique des pays du cœur de la zone euro vers la dette de la France. Il en résulte des taux d’intérêt à long terme très bas en France malgré la hausse du déficit public avec la politique de soutien du revenu des ménages mise en place. Sans la baisse de l’endettement public de l’Allemagne, les choix budgétaires de la France y auraient certainement fait monter beaucoup plus les taux d’intérêt à long terme.