En réalité, l’Allemagne refuse le rôle de monnaie de réserve internationale de l’euro

Un pays qui émet une monnaie de réserve internationale doit offrir des actifs s û rs (en général de la dette publique) dans sa monnaie au Reste du Monde. Or l’Allemagne fait l’inverse : elle détruit sa dette publique avec ses excédents budgétaires, et de plus, ce qui reste de sa dette publique n’est pas disponible pour les non-résidents en raison de l’excès d’épargne du secteur priv é en Allemagne. Quelles sont les conséquences de ce refus, compte tenu de ses choix économiques, par l’Allemagne de jouer le jeu du pays émetteur de monnaie de réserve internationale ? Comme il y a un excès croissant de demande pour la dette publique de l’Allemagne, les taux d’intérêt à long terme de l’Allemagne deviennent nuls ou négatifs ; les investisseurs se reportent sur l’autre dette publique présumée sans risque de la zone euro, celle de la France ; la France peut donc accro î tre sa dette publique et sa dette extérieure sans craindre une hausse de ses taux d’intérêt.