Endettement public élevé des pays de la zone euro : la BCE veut-elle faire disparaître la discipline de marché ?

Puisque les pays de la zone euro ont des taux d’endettement public élevés, il devrait y avoir discipline de march é , c’est-à-dire qu’une hausse du déficit public très vite déclenche une hausse des taux d’intérêt à long terme. Ma is la politique monétaire très expansionniste de la BCE limite les hausses des taux d’intérêt sur les dettes publiques, comme on le voit aujourd’hui pour l’Italie : les taux d’intérêt sur les dettes des pays du cœur deviennent très faibles (négatifs), de ce fait les investisseurs se reportent sur les dettes des pays de la périphérie, et les taux d’intérêt sur ces dettes restent faibles quoiqu’il arrive avec la politique budgétaire. Si la BCE fait dispara î tre la discipline de march é sur les dettes publiques de la zone euro, elle rend leur liberté budgétaire aux pays, même à ceux qui ont des taux d’endettement public très élevés. Ceci implique que la BCE pousse les pays de la zone euro à mener des politiques budgétaires expansionnistes, non seulement en faisant baisser les taux d’intérêt sans risque, mais aussi en faisant dispara î tre la discipline de march é  : il n’y a plus d’obstacle à la hausse sans limite des taux d’endettement public.