Est-ce la hausse des taux d’intérêt de la Réserve Fédérale qui explique le ralentissement de la croissance aux Etats-Unis ?

On entend parfois dire aux Etats-Unis (y compris par D. Trump) que le ralentissement de la croissance aux Etats-Unis est dû à la hausse (jusqu’à 2,5%, ramené à fin juillet 2019 à 2,25%) du taux d’intérêt de la Réserve Fédérale. Cette thèse est-elle crédible ? Pour le savoir, nous regardons de quelles composantes de la demande (exportations, consommation des ménages, investissement en logements, investissement des entreprises, dépenses publiques, variation des stocks) vient le ralentissement de la croissance, et si les taux d’intérêt peuvent avoir joué un rôle dans le freinage de ces composantes. Nous voyons que la responsabilité de la hausse des taux d’intérêt dans le freinage de la croissance aux Etats-Unis est limitée, car elle ne concerne que l’investissement en logements. Le choc majeur est la chute des exportations des Etats-Unis, qu’on ne peut pas attribuer aux taux d’intérêt.