Est-ce que la crise du coronavirus peut déclencher une crise de la zone euro ?

Le mécanisme qui déclencherait une crise de la zone euro est assez clair (c’est le même mécanisme qu’en 2010) : la perte de croissance implique une hausse des déficits publics et la solvabilité budgétaire est perdue dans certains pays avec à la fois moins de croissance et un déficit budgétaire accru. Effectivement, ceci peut se produire. Comment l’éviter ? La solution est connue : l’helicopter money (ce qui est la même chose que la Modern Monetary Theory), et qui est équivalente, on le sait, à : une augmentation du déficit public (ce qui va être le cas dans la zone euro) ; associée à une hausse irréversible de la taille du Quantitative Easing. La difficulté peut cependant être que le Quantitative Easing conduit la BCE à acheter toutes les dettes publiques de la zone euro, et que le problème de solvabilité budgétaire ne se pose que dans quelques pays. La solution est alors l’OMT (Outright Monetary Transactions), avec lequel la BCE peut acheter spécifiquement la dette d’un pays s’il est sous programme européen et reçoit un prêt de l’ESM.