Est-ce qu’il existe un niveau de taux d’intérêt assez bas pour éviter une crise des dettes publiques et assez élevé pour éviter les bulles sur les prix des actifs ?

Pour éviter une crise des dettes publiques, il faut que les taux d’intérêt sur les dettes publiques soient inférieurs à la croissance potentielle nominale. Pour éviter une bulle sur les actions, il faut que les taux d’intérêt à long terme accrus d’une prime de risque actions normale soient supérieur s à la croissance nominale à long terme ; et pour éviter une bulle immobilière, il faut que les taux d’intérêt à long terme sur les crédits immobiliers soient supérieurs à la croissance nominale à long terme. Cela permet de définir le niveau de taux d’intérêt à long terme sans risque qui à la fois évite les crises de la dette publique et les bulles sur les prix des actifs. Aux États-Unis, il est compris (pour le taux d’intérêt à 10 ans) entre 2,3   % et 4   % ; dans la zone euro, entre 1,8   % et 2,8   %. Ces deux objectifs (pas de crise des dettes publiques, pas de bulles) peuvent donc être atteints si les taux d’intérêt à long terme se stabilisent entre ces niveaux.