Est-il nécessaire pour la zone euro de résorber l’excédent extérieur de l’Allemagne et des Pays-Bas, et comment ?

On entend souvent dire que l’énorme excédent extérieur de l’Allemagne et des Pays-Bas est une menace pour la stabilité de la zone euro. Pourquoi ? Est-ce le cas ? lorsque l’Allemagne et les Pays-Bas prêtaient aux autres pays de la zone euro, ces autres pays accumulaient une dette extérieure qui est devenue excessive ; il en a résulté la crise de la zone euro ; à cette période, l’excédent extérieur de l’Allemagne et des Pays-Bas était donc déstabilisant et aurait dû être corrigé (par une hausse plus rapide des salaires en Allemagne et aux Pays-Bas) ; depuis la crise de la zone euro, l’Allemagne et les Pays-Bas prêtent au Reste du Monde hors zone euro, les autres pays de la zone euro ont fait disparaître leur déficit extérieur ; cet équilibre est aussi défavorable puisque l’épargne de l’Allemagne et des Pays-Bas ne finance pas de la croissance dans la zone euro ; mais le problème n’est pas l’excédent extérieur de l’Allemagne et des Pays-Bas mais son utilisation ; l’équilibre favorable est donc le suivant : l’Allemagne et les Pays-Bas prêtent à nouveau leurs excédents d’épargne aux autres pays de la zone euro ; mais ceci finance des investissements efficaces dans ces pays (ce qui n’était pas le cas avant la crise de la zone euro), ce qui développe leur capacité d’offre, leur permet d’exporter davantage et à terme de rééquilibrer le commerce extérieur entre ces pays d’une part et l’Allemagne et les Pays-Bas d’autre part, par l’allocation du capital plus favorable aux autres pays de la zone euro.