Est-il réellement dangereux de diriger l’épargne vers le financement du logement ? Le cas de la France

On dit souvent qu’il faut diriger l’épargne vers le financement des entreprises, et qu’utiliser l’épargne pour financer le logement est inefficace (ne génère pas de croissance supplémentaire) et dangereux (peut faire apparaître une bulle sur les prix de l’immobilier). Cet argument justifie aujourd’hui en France une fiscalité du capital plus favorable sur le capital financier que sur le capital immobilier. Mais pourtant, la France manque de logement s , de nombreux Français sont mal logés. Ceci conduit à une hausse anormale des prix de l’immobilier, d’où une perte de pouvoir d’achat pour les ménages qui achètent un logement et une rente pour ceux qui en possèdent un. Il faudrait donc diriger davantage d ’épargne vers le financement du logement, à condition que ce supplément d’épargne génère un supplément de constructio n en volume (qu’il n’y a donc pas d’obstacles excessifs à la construction) et non une hausse des prix des logements (ce qui est le cas si l’épargne investie est confrontée à la rigidité de l’offre de logements, à l’insuffisance de terrains constructibles). La bonne politique n’est donc pas de taxer le capital en logements, mais de lever les obstacles à la construction et alors de diriger l’épargne vers l’investissement en logement.