Est-on certain qu’on a besoin de limiter les déficits publics dans la zone euro ?

Les pays de la zone euro doivent maintenir leur déficit public en dessous de 3% du PIB et se sont engagés à le ramener à 0,5% du PIB dans quelques années. Mais y a-t- il un fondement à ces règles budgétaires de la zone euro ? La zone euro a globalement un excédent extérieur, donc un excès d’épargne, et n’a donc pas besoin d’accroître son épargne publique ; Une des explications habituelles de la règle budgétaire de la zone euro est que les déficits publics exercent une externalité négative sur les autres pays : si un pays a un déficit extérieur important, ceci conduirait à une hausse du taux d’intérêt commun de la zone euro défavorable aux autres pays. Mais cette explication n’est pas correcte : si un pays a un déficit extérieur important, c’est la prime de risque souverain de ce pays qui augmente, pas le taux d’intérêt sans risque commun de la zone euro ; Au contraire, un déficit public important dans un pays génère une externalité positive sur les autres pays en stimulant ses importations depuis les autres pays, donc les exportations de ces autres pays. La limite aux déficits publics des pays de la zone euro résulte peut-être seulement de ce qu’il ne faut pas que les déficits publics d’un pays soient si élevé s qu’ils conduisent à une crise de sa dette publique, car alors les autres pays devraient venir le secourir. Mais il s’agit alors d’une limite plus élevée que celle qui est usuellement retenue.