Et si la disparition de la courbe de Phillips venait du prix du pétrole ?

On observe dans la période récente, dans tous les pays de l’OCDE, la disparition du lien entre l’inflation ou l’inflation sous-jacente et le cycle économique (la disparition de la c ourbe de Phillips). On l’attribue le plus souvent à une modification du fonctionnement des marchés du travail, à la baisse du pouvoir de négociation des salariés. Mais on observe aussi dans la période récente que le lien entre prix du pétrole et cycle économique a aussi disparu, ce qu’on peut largement attribuer à la hausse de la production de pétrole aux Etats-Unis. Nous nous demandons quelle fraction de la disparition du lien entre inflation ou inflation sous-jacente et cycle économique est expliquée par celle du lien entre prix du pétrole et cycle économique. L’inflation sous-jacente dépend aussi du prix du pétrole par les effets de « second tour ». Nous voyons que la totalité de la faiblesse de l’inflation aujourd’hui et la mo i t i é de la faiblesse de l’inflation sous-jacente sont dues à la disparition du lien entre prix du pétrole et cycle.