Eviter que l’épargne des Européens finance encore plus les Etats-Unis qu’avant la crise du Covid

La zone euro a un excès d’épargne sur l’investissement depuis 2012, qui résulte de ce que les excédents d’épargne de l’Allemagne et des Pays-Bas ne sont plus prêtés aux autres pays de la zone euro. Une fraction importante de cet excédent d’épargne de la zone euro est prêtée aux Etats-Unis, sous forme d’achat de dette du Trésor des Etats-Unis. On observe donc depuis 2012 une situation très frustrante où une partie de l’épargne des E uropéens permet aux Etats-Unis d’avoir un déficit public et un déficit extérieur importants, donc un supplément d’activité et de croissance, tandis que la progression du capital est ralentie dans la zone euro. La crise du Covid peut aggraver encore cette situation, si elle conduit à la prudence des ménages (épargne de précaution importante) et des entreprises (investissement faible). La seule manière d’éviter un transfert encore plus important d’épargne vers le Reste du Monde, en dehors de la zone euro, vers les Etats-Unis e s t l’absorption de cet excédent d’épargne par un fonds permanent (renouvelé tant que l’excédent d’épargne existe) d’investissement de la zone euro (ou de l’Union Européenne).