Explosion des déséquilibres financiers dès le retour de la confiance et d’un niveau normal de l’activité économique

Tant que l’activité économique est faible, que l’incertitude sanitaire et économique est forte, les gouvernements et les Banques Centrales vont conserver l’organisation présente : déficits publics massifs et monétisation de ces déficits. Ceci risque de rester en place en 2021, ce qui veut dire qu’à la fin de 2021, s’il y a retour de la confiance et d’une activité économique normale, la quantité de monnaie mise en circulation aura été considérable, et qu’alors cette monnaie sera réinvestie dans les actifs risqués : immobilier, actions, actifs des émergents… Ce réinvestissement massif de la monnaie conduira à des bulles (immobilier, actions), à des flux internationaux de capitaux et à des variations des taux de change de grande taille, donc à une très forte instabilité financière, qui nécessite bien sûr le retour de la confiance pour apparaître. Le prix à payer pour la politique de déficits publics massifs monétisés menée aujourd’hui sera donc une forte instabilité financière ; mais il n’y avait bien sûr pas d’autre choix que de mener cette politique.