Faut-il annuler les dettes publiques des pays de la zone euro ?

Les taux d’endettement public des pays de la zone euro seront extrêmement élevés après la crise du coronavirus, ce qui peut menacer la croissance. On a alors vu apparaître la proposition d’annulation des dettes publiques, ou d’une partie des dettes publiques. Qu’en penser ? Nous pensons que cette idée n’a pas de sens : la dette publique détenue par la BCE est de facto annulée si la BCE s’engage à ne pas réduire la taille de son bilan après la crise ; annuler la dette publique détenue par les banques conduirait à la faillite des banques, pour lesquelles la détention de dette publique sert de réserve de liquidité ; annuler la dette publique détenue par les investisseurs institutionnels (assurance-vie en particulier) et les ménages conduirait à l’effondrement de la richesse des ménages, dont des ménages modestes titulaires d’un contrat d’assurance-vie ; annuler la dette publique détenue par les non-résidents ferait apparaître une défiance totale vis-à-vis de la zone euro et une hausse considérable des taux d’intérêt à long terme sur l’euro.