Faut-il craindre les bulles ?

La politique monétaire très expansionniste mise en place dans les pays de l’OCDE va certainement, à terme, conduire à des bulles sur les prix des actifs. Faut-il craindre les bulles ? Certaines conséquences des bulles sont clairement négatives : crise financière si les bulles éclatent (mais éclateront-elles dans le futur si la politique monétaire reste très expansionniste ?) ; taxation des jeunes qui doivent acheter à des prix anormalement élevés des actifs financiers et immobiliers. Mais d’autres conséquences des bulles peuvent être positives : effets de richesse favorables qui soutiennent la demande ; puisque le rendement des actifs à bulle est élevé, attraction de l’épargne vers ces actifs ce qui est favorable si l’investissement dans ces actifs doit être stimulé. Ceci montre que la nature des actifs sur lesquels se forme une bulle est très importante ; si l’investissement dans l’actif à bulle n’a pas d’efficacité économique (immobilier au-delà d’un certain point par exemple, or…) alors la bulle est inefficace : elle attire l’épargne vers un usage inefficace ; mais si l’investissement dans l’actif à bulle est efficace (par exemple, entreprises technologiques) alors le fait qu’il y ait bulle peut être favorable en attirant l’épargne vers les bons investissements.