Faut-il du « Yield Curve Control » aux États-Unis et dans la zone euro ?

La Banque du Japon est passée à une stratégie de « Yield Curve Control » : le maintien des taux d’intérêt à long terme autour de 0 %. Certains commencent à suggérer que la Réserve Fédérale et la BCE devraient mener la même politique de « Yield Curve Control ». Nous pensons que ce serait une très mauvaise idée. Des taux d’intérêt nuls à long terme aux États-Unis et dans la zone euro : conduiraient à des taux d’intérêt réels à long terme toujours négatifs ; l’inflation, en dehors des périodes o ù des cho cs particuliers apparaissent, est positive aux États-Unis et dans la zone euro, alors qu’elle est nulle au Japon ; feraient apparaître des bulles de très grande taille sur tou s les prix d’actifs et d’énormes inégalités patrimoniales ; avec les taux d’intérêt réels négatifs et la nécessité d’achats d’obligations de très grande taille, donc d’une forte croissance de l’offre de monnaie ; finiraient par réduire l’offre de crédit bancaire en écrasant perpétuellement les marges d’intermédiation.