Faut-il s’inquiéter de la dette : la relation entre dette et stock de capital

Beaucoup d’économistes, d’institutions internationales, d’investisseurs s’inquiètent de ce que l’endettement du Monde est très élevé et continue à progresser. Mais on ne peut pas regarder l’endettement sans s’interroger sur la contrepartie de l’endettement. Si l’endettement a comme contre partie du capital, il n’est normalement pas dangereux, puisque le capital génère un revenu qui permet d’assurer le service de la dette. Si l’endettement a progressé plus vite que le capital, l’explication peut être : que l’endettement a financé de la consommation et non de l’investissement ; que le capital a été financé avec davantage de dette et moins de fonds propres (d’equity). Nous comparons donc l’évolution de l’endettement total et du capital aux Etats-Unis, dans la zone euro, au Japon, en Chine, dans les pays émergents autres que la Chine, le Monde globalement. Nous voyons une situation inquiétante (endettement progressant plus vite que le capital) : aux Etats-Unis et en Europe jusqu’à la crise de 2008 ; au Japon, en Chine, dans les émergents, mondialement, jusqu’à aujourd’hui.