Fonctionnement de la zone euro : retour sur les critères de R. Mundell

Dès 1961, Robert Mundell définissait les trois conditions pour que des pays puissent efficacement former une zone monétaire optimale (dont la constitution accro î t le bien - être) 1 . 1. Les pays doivent avoir des spécialisations productives similaires ; si ce n’est pas le cas, les chocs qu’ils subiront, et qui sont spécifiques aux différents secteurs d’activité, seront a symétriques, ce qui est très défavorable lorsqu’il y a une politique monétaire unique . 2. La mobilité du travail entre les pays est forte, ce qui évite que des pays conservent un chômage beaucoup plus élevé que les autres s’ils sont affectés de chocs spécifiques défavorables . 3. La mobilité du capital entre les pays est forte, ce qui correspond à plusieurs objectifs : profiter de la disparition du risque de change pour réaliser une allocation efficace de l’épargne dans la zone d’Union Monétaire ; financer facilement les déficits extérieurs de certains pays par les excédents extérieurs des autres pays , si les asymétries font appara î tre des déséquilibres des balances commerciales qui ne peuvent plus être corrigés par les taux de change. Il faut reconna î tre qu’aujourd’hui la zone euro ne vérifie aucun des trois critères de R .  Mundell d’une zone monétaire optimale, ce qui est en réalité grave, et ne peut pas être suffisamment corrigé par d es dévaluations internes ou par du fédéralisme budgétaire. 1 R.   A.   MUNDELL ; «  A Theory of Optimum Currency Areas » , The American Economic Review, vol .  51, n o  4, 1961 .