France : Le Budget 2026 clôt une séquence d’incertitudes politiques sans résoudre les problèmes de moyen terme

L’Assemblée nationale a adopté le Budget 2026 le 2 février. Cela marque la fin d’une séquence politique difficile amorcée au milieu de l’été 2025 et ayant conduit à la chute de deux gouvernements (Bayrou et Lecornu I). L’adoption du Budget réduit le risque politique à court terme et acte de la poursuite de la consolidation budgétaire en France, avec une cible de déficit public fixée par le gouvernement à 5,0% en 2026, après 5,4% en 2025 et 5,8% en 2024. Nous jugeons crédible la cible de déficit public de 5,0% pour 2026, principalement en raison d’un effet d’acquis : nous anticipons un déficit public 2025 à 5,2%, sur fond d’un solde de l’État meilleur que prévu., et en particulier du volet « recettes ». Pour l’année 2026, l’effort porte de nouveau majoritairement sur les recettes - à près des deux tiers du total de l’effort - plutôt que sur les dépenses, contrairement au projet initial. Certaines mesures, comme le prolongement de la surtaxe d’impôt sur les sociétés (IS) sur les grandes entreprises, ne sont pas sans risques sur la croissance à moyen terme, la France affichant désormais le taux d ’imposition maximum légal le plus élevé des pays de l’OCDE. Le Budget 2026 ne résout pas les problématiques de moyen terme : réduction du déficit des collectivités locales trop lente et creusement du déficit de la sécurité sociale, notamment si la réforme des retraites venait à être annulée et non plus seulement suspendue. La dette publique continuerait à augmenter en 2026, à hauteur de 118% et au cours des prochaines années, jusqu’à se stabiliser autour de 123% en 2030 selon nos estimations. Cette stabilisation de la dette publique à terme demeure conditionnée à la poursuite de la réduction du déficit public sous les 3% du PIB à cet horizon.