Global Forex Monitor - Décembre 2025 : vers un comeback du yen ?

L'indice dollar DXY est resté stable entre 99 et 100 en novembre, mais a chuté sous 99 début décembre. Sa fermeté était due à l'absence de données macro-économiques causée par le shutdown jusqu’à la mi-novembre, ainsi qu’aux bons résultats trimestriels des entreprises, attirant des capitaux étrangers. Avec la fin du shutdown, les indicateurs macro devraient attester d’une croissance américaine durablement inférieure à son potentiel.Dans ce contexte, la Réserve fédérale devrait réduire ses taux directeurs en décembre et au 1er semestre 2026 vers un taux terminal de 3,0%. Cette situation accentuera la divergence monétaire entre la Fed et les autres grandes banques centrales, ce qui exercera une pression baissière sur le dollar. De même, les inquiétudes relatives à l'indépendance de la Fed (L.Cook, K.Hasset) ainsi que les besoins de financement énorme de l'économie américaine pourraient également contribuer à l’affaiblissement du dollar, prévu à 96 en décembre 2026.En novembre, l’EUR/USD a oscillé entre 1,15 et 1,165, entraînant une baisse de la volatilité implicite 3 mois à 5,72 % ! L’évolution de l’EUR/USD est restée dépendante du dollar qui est demeuré ferme une grande partie du mois de novembre en raison de l’absence de données macros américaines. Depuis la fin du shutdown, les anticipations de politique monétaire jouent en faveur de l’euro sachant que la BCE a terminé son cycle de baisse des taux alors que la Fed devrait encore réduire significativement ses taux directeurs en 2026. L’EUR/USD va aussi continuer d’être soutenu par l’amélioration de la croissance européenne et un éventuel accord de paix entre la Russie et l’Ukraine.